11月20日，融创中国控股有限公司（简称“融创”）发布公告，宣布境外债务重组各项条件已获满足，当日起正式生效。历时18个月的融创境外债务重组于11月20日正式宣告成功，这意味着融创成为首家完成境内外债务重组所有流程的大型房企。
融创成功发布的境外债化债方案，引起业内的广泛关注。在业内人士看来，这一方案不仅展示了融创对债务危机的积极应对，更给其他深陷债务困境的房企提供了借鉴的范例。
融创成功“减负”，境外降债45亿美元
11月20日，融创发布公告称，境外债务重组的各项条件已获满足，重组在当天正式生效。据悉，此次融创境外债务重组规模约百亿美元，这些现有债务将根据债权人选择，置换为6笔新上市的美元票据、强制可转换债券、可转换债券以及融创服务股权，分别对价57亿美元、27.5亿美元、10亿美元、7.75亿美元，完成化债。
据悉，融创债权人结构复杂，2019个主体涵盖了长线基金、对冲基金、商业银行以及个人投资者。在制定方案时，融创做到最大程度的公平，没有搞特殊优待；方案充分考虑了不同债权人的诉求，提供了留债展期、可转债、强制可转债、融创服务换股等多种灵活选择。
在已获得高达87%债权人的RSA支持后，融创充分考虑债权人认购意愿，提高强制可转换债的认购额度、同时调低转股价格，使其更加贴近股票现价，以便更快实现转股。
对融创来说，重组方案的实施，削减了其境外公开市场债务45%左右的规模，化债比例和金额都属于行业最高的；提供了2-3年的前期偿债缓冲期，并带动融创净资产的显著增加。
一位债券分析师表示，融创的境外债务重组方案很创新、务实，充分考虑到当下行业波动变化，既有效保障公司可持续经营，成功降债45亿美元，极大增厚了企业净资产，又为债权人提供了留债展期、可转债、强制可转债、融创服务换股等多种不同的金融工具选项，这为行业化债树立了标杆。
值得关注的是，伴随着境内外公开市场债务的全部重组完成，融创整体化解约900亿元的债务风险，经营基本面也将迎来全面好转的契机：境外公开市场2-3年内无刚性还债压力，化债也带动权益资本增加，显著修复资产负债表，同时公司后续保交付工作将得到有力保障，为经营恢复也创造了更好的条件。
对于融创债务重组能够成功的原因，同策研究院研究总监宋红卫认为，主要是由于融创未售土储货值约1.38万亿元，七成在一二线城市，三四线的项目较少。随着国家纾困政策的不断加大，核心城市的项目能够获取金融机构的融资支持，项目能够有效盘活，这样让债权人看到希望，这是债权人同意重组方案的基础。部分出险房企的重组方案之所以不能通过，原因就在于，很多房企只是在拖延时间，重组方案没有实际的可行性，按照重组方案，最终债权人也是拿不到相应的回报。
加速市场信心修复，为其他房企提供借鉴思路
在业内人士看来，融创这次债务重组成功，将极大提振行业的信心，对其他出险企业而言，也具有较大的借鉴意义。
盘古智库高级研究员江瀚指出，融创的成功化债，表明了其在财务管理方面的专业能力和创新能力。通过将债务转化为股权，融创成功地降低了其负债水平和融资成本，从而提高了其资金利用效率和经营效益。这种化债方式也为其他房企提供了参考和借鉴的思路。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，融创的境外债务重组方案具有很强的可操作性，它提供了多种选项，允许债权人自主选择将全部或者部分的求偿额转为股权，以获得前期的流动性，并且享有潜在股权上升的收益。这种策略既考虑到了债权人的利益，也充分考虑到公司的现状和未来发展。同时，这一方案也为融创提供了重新安排债务偿还计划的机会，有助于公司重新回到健康的财务状况。
在柏文喜看来，对于其他处于债务危机中的房企而言，融创的境外债务重组方案提供了一个实用的范例。在当前的房地产市场环境下，许多企业都面临着流动性压力和债务偿还的挑战。融创的方案显示，对于这些企业来说，通过与债权人进行积极的沟通和协商，寻找一个可以接受的解决方案是可能的。这不仅可以缓解短期的财务压力，也有助于稳定债权人的情绪和市场预期，为企业的长期发展创造更好的环境。
融创的境外债务重组方案也体现了当前房企在债务重组方面具备了更好的环境和条件。柏文喜指出，这主要表现在两个方面：一是政策环境更加友好，政府对房地产市场的调控更加科学和合理，为房企进行债务重组提供了更大的空间；二是市场环境更加成熟，投资者和债权人对房地产市场的波动有更理性的认识，使得房企与债权人之间的协商更加容易达成。
值得一提的是，融创提及的债务重组计划中，“债转股”成了一个重要的组成部分。对此，柏文喜表示，这一模式对于很多债权人来说是相对可以接受的，因为它不仅可以帮助他们获得一定的前期流动性，也可以让他们在未来的公司价值提升中获得潜在的收益。对于整个房地产行业而言，这无疑是一种积极的探索，也将对行业的复苏和市场回暖产生积极的影响。
不过，柏文喜也指出，虽然融创的境外债务重组方案具有很多优点，但并不是所有的房企都适用。每个企业都有其独特的情况和问题，需要根据自身情况进行个性化的方案设计和实施。同时，企业也需要充分考虑到重组过程中的风险和挑战，并做好应对策略。
为您推荐：
