“白酒到下半年旺季时或将有更强的基本面表现。”
“消费行业的复苏是可持续的，而且伴随着经济的进一步回暖和居民消费信心的增强，复苏强度可能持续走高。”
3月9日，汇添富消费行业混合基金经理胡昕炜和广发证券首席策略分析师戴康来到“基金服务万里行之建行·中证报金牛基金巡讲”直播间，分享近期对宏观市场和相关行业的看法与观点。
他们表示，随着疫情防控政策持续优化，消费行业的复苏态势愈加明显。中长期看好消费升级大趋势，具体包括国产化妆品、运动服装、医疗服务、商业物业等细分板块。
消费行业结构性机遇愈加明显
胡昕炜表示，整体上看，消费现在基本回到正常状态。“不同行业相较2019年的增长水平有所差异，这与行业所处的发展周期有关。”他进一步指出，消费行业的复苏是可持续的，而且伴随着经济的进一步回暖和居民消费信心的增强，复苏强度可能持续走高。
与此同时，胡昕炜认为，中国的人均收入水平、人均GDP、人均消费水平等指标与发达国家相比仍有一定距离，因此随着经济发展水平的提升，依靠经济增长和收入水平提升驱动人均消费增长的空间还很大。
谈及A股的消费板块，胡昕炜同样较为乐观。其表示，从绝对估值水平看，目前消费板块的估值适中。“从股价的位置来看，很多公司股价相较于2021年初有所下跌或者持平。经历震荡调整，不少公司股价并没有回到去年9月30日的位置，但基本面以及预期与去年不可同日而语，因此这些公司仍具备一定性价比。”
在消费的各个子行业里，胡昕炜表示，白酒是值得投资者继续重点关注的行业。长期来看，白酒的商业模式好、竞争壁垒较高。中期来看，伴随着消费场景放开、消费复苏、消费者信心回升以及经济回暖，白酒行业有望迎来较快复苏。胡昕炜表示：“目前行业动销在恢复，但也确实需要消化去年四季度留下来的部分库存，所以白酒到下半年旺季时或将有更强的基本面表现。”
中长期来看，胡昕炜最看好消费升级大趋势。“相信这也是中国消费持续增长的最大驱动力之一。”胡昕炜说。具体来看，一是产品结构升级，包括白酒、啤酒、乳制品、家电等；二是中国品牌崛起，包括国产化妆品、运动服装等；三是服务消费爆发，包括医疗服务、商业物业等。
对中国经济复苏保持乐观态势
近期，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据，2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)升至52.6%，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期。胡昕炜认为，PMI指数回升整体上体现了市场主体信心的逐步恢复。“以居民消费为代表的市场需求上升较快，加之稳经济政策措施效应进一步显现，企业经营信心改善，春节后各行业开工率大幅回升，推动了2月份PMI指数的扩张。”胡昕炜分析道。
此外，戴康提到，港股市场或迎来新的牛市机遇。“一方面，赔率层面来看，当前港股的赔率空间已经凸显。另一方面，胜率层面来看，首先，我们判断去年四季度十年美债收益率的4.3%将是本轮加息顶部，中期震荡向下。其次，基于消费者信心、信贷劈叉后的收敛、库存周期这三大分析维度，经济复苏渐入佳境从而推动港股盈利进入上行期，或将支持港股继续上涨。”
除了消费行业，戴康还提到了两大主线的投资机遇。一是中国优势。“可以理解为中国周转率、利润率较海外行业占优的行业，集中在部分消费品、新能源、机械设备制造业。”二是自主可控。“主要指中国行业周转率和利润率较海外明显处于劣势的行业，集中在半导体、计算机、高端装备等精密制造业。”戴康表示。
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