2023年中国经济复苏力度和可持续性
有望超目前市场预期
对于2023年中国经济复苏，开源证券持乐观态度。
展望2023下半年，开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，“2023年中国经济复苏力度和可持续性较强，有望超目前市场的预期，有利于权益市场，也将有力回击市场的几个担心。”
在孙金钜看来，根据春节、“五一”等节假日“公共交通+自驾”的全口径统计数据，以及旅游的人次恢复率和收入恢复率，不用担心居民部门所谓的疤痕效应，今年“五一”假期出行人次和旅游收入双双超过2019年同期。同时，居民部门是顺周期的，随着扩张性政策的实施、宏观经济好转，居民的消费和投资信心都将增强，居民储蓄也将逐步回归常态。
“2023年经济持续性复苏主要来自以下三个动力：第一，约束放开，经济向潜在增速恢复；第二，政策逆周期调节，着眼扩大内需和可持续性，加快形成实物工作量；第三，居民部门顺周期上行，进一步提振经济。”孙金钜表示。
对市场持乐观态度
多位分析师话“投资机会”
在圆桌论坛环节，开源证券多位首席分析师从不同角度对2023年下半年的投资机会进行了展望。
开源证券宏观经济首席分析师何宁认为，基建和消费有望支撑全年经济。从基建方面看，我们认为2022年探索出来的政策性金融工具，有望成为常态化宏观调控工具，多地一季度已在积极筹备新一批政策性金融项目，预计基建投资增速并无滑坡之忧，全年落在9%至10%；从消费方面看，鲜明看好消费总量复苏尤其是服务消费。据测算，服务消费占最终消费支出的比重为35%至40%，可以额外拉动GDP同比1.3个百分点。
“二季度看好权益，坚定看多中特估。”何宁表示，温和复苏环境需关注主题投资，坚定看多中特估。从宏观视角看，国企改革与中特估是服务于国家战略的，二者并非通过政策联系，而是资本市场赋予其一定的内涵和相关性。预计后续国企改革将继续围绕聚焦主业发展，提高专业化整合程度来开展。
开源证券策略首席分析师张弛认为要继续坚定成长主线。他表示，“2023年上半年A股流动性明显改善，后续仍看好流动性继续趋势回升，叠加A股估值仍处于较低水平，流动性驱动下估值有望扩张：一方面，伴随年内需求复苏，信用传导更加通畅；另一方面，美联储加息或达到尾声，在经济衰退风险加大背景下，美债长端收益率大概率持续走低，对我国流动性掣肘有望持续减弱。”
“在宏观经济处于复苏、流动性逐步回升及风险偏好持续改善，同时成长风格不具备估值约束的背景下，有望具备更高的上涨弹性。预计2023年二季度成长风格仍是市场主线，更看好硬科技及医药；伴随经济复苏，下半年顺周期或有望启动。”张弛进一步表示。
具体到行业配置上，张弛认为，“成长风格方面，2023年AI+所引领的TMT行情仍有望贯穿全年；消费方面，伴随经济内生动力增强，看好可选消费及服务消费的修复弹性，建议关注医美、消费电子及汽车。此外，需关注央国企提估值逻辑。”
从债券市场方面来看，开源证券固定收益首席分析师陈曦表示，“从预期差博弈的角度来看，我们认为向上的概率会更大一些。”
陈曦进一步说明，首先，今年以来债券市场超预期走强，其主要原因是收益率补下；其次，从估值角度看目前债市估值已经合理，十年期国债收益率和一年期中期借贷便利利差修复已经接近完成，后续债市的影响因素主要在基本面复苏的成色；三是，居民的风险偏好现在处在拐点，基于历史经验，居民的储蓄倾向和10年国债收益率呈现非常明确的负相关，后续债券收益率向上的可能性更大；最后，在扩大内需的诉求下，2023年紧货币的概率很低，这是对债市的潜在利好。
开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师魏建榕则就5月份的大类资产配置发表了观点，“行业轮动模型，在量化研究领域已经是一个非常成熟的课题。开源金融工程团队的行业配置体系，样本外已经实际跟踪超过4年，模型包含三个大维度：基本面、资金面、动量面，基本囊括了A股市场行业轮动的所有驱动力。基于此，5月份行业配置看好非银、建筑装饰、传媒和计算机。”
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