在中国经济市场化过程中，产品市场上同一产品存在计划垄断性定价和市场定价两种价格，称为价格双轨制。与之相仿，在货币金融市场中，也存在受管制的贷款利率和完全由市场供求决定的市场化利率，这便是利率双轨制。
随着市场化进程的加快，产品市场的价格已完成并轨，实现了由市场供求决定价格。但是，货币金融市场的改革则相对滞后。
尽管大部分国有商业银行均已进行了股份制改造，但是正规金融市场仍然被国有资本所垄断，其利率仍然受到管制。而民间金融市场的利率则完全由市场供求决定。利率双轨制一直存在。
比如，2011年中国一年期的贷款基准利率最高水平调至6.56%，商业银行的利率浮动程度最高不超过30%，即一年期的贷款利率最高也不过8.53%;城乡信用社的贷款利率的最大幅度为基准利率的2.3倍，即一年期的贷款利率的最高水平则高达15.09%。而根据中国人民银行温州市中心支行发布的《温州民间借贷市场报告》显示，约1100亿元规模的温州借贷市场，其年综合利率水平为24.4%。
利率双轨制对社会经济存在着严重的负面效应。一方面，由于正规金融市场的利率受到管制，因此民间金融市场的利率浮动程度被放大，使得金融风险增加;另一方面，由于民间金融不在监管体系之内，因此当民间金融发展到一定规模时，会在一定程度上影响货币政策的有效性。
利率双轨制是什么运行机制?
早在2013年7月和2015年10月，中国人民银行就已放开商业银行贷款利率下限和存款利率上限。但从操作来看，“隐性”存款利率上限仍然存在。瑞穗证劵首席经济学家沈建光表示，各银行仍需接受市场利率定价自律机制的管理。此次市场预期，存款利率自律上限将放开，意味着隐性上限管理进一步放松，是利率市场化的更进一步。
除推进利率市场化改革外，交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示，这也是为了配合即将出台的资管新规。资管新规要求银行不得发行表内理财，一旦被禁止，银行会面临存款增速放慢、流动性紧缺的压力。放松存款利率上浮将给银行吸收存款打开正规通道，有利于平稳过渡。
值得注意的是，去年底我国居民储蓄存款增长率首次为负，也是一个“危险”的信号。新时代证券首席经济学家潘向东表示，对银行来说，居民储蓄存款负增长，负债压力将增加，进而压缩利润，增加流动性及期限错配风险。但存款利率自律上限近期可能放开，将增加存款吸引力，居民存款增速或有所上升，从而缓解银行负债压力。
结合当下对金融风险的防范，以及引导资金从表外回归表内的需求看，沈建光强调，未来表内存款利率有望与理财产品利率更加接近，有助于资金回归表内，防范金融风险。
金融机构自主定价空间加大
“如果商业银行存款利率自律上限放开，意味着我国利率市场化改革从形式向实质推进。”潘向东表示，未来金融机构将会打破“刚兑”，自主定价空间将进一步增加，金融产品会更加丰富，金融市场竞争将更加公平有序。
在鄂永健看来，一是未来存贷款基准利率调整的可能性进一步下降。二是未来流动性可能较为平稳。三是未来存款和贷款利率将随之上升，但上升幅度可能不会过于显著。
在贷款利率方面，海通证券首席经济学家姜超认为，对于市场化的贷款利率，未必会上升，而是会分化。此次不是单纯的上浮存款利率，而是同时加强了对影子银行的监管，压缩无效的表外融资。
因此，对于贷款和企业债券利率，由于其已是市场化利率，在全社会融资需求下降背景下，意味着银行对贷款议价能力下降，贷款和企业债券利率整体将趋于下降而不是上升，这也是今年以来债券市场出现超预期上涨的主要原因。对于那些依赖影子银行融资的企业，尤其是在房地产和融资平台领域，或面临举债无门的风险，融资成本将大幅上升，违约风险将大幅升温。
“未来需逐步培育新的存贷款定价基准，让货币市场的政策利率逐渐成为整个利率体系的核心。”鄂永健强调，对于目前存贷款基准利率，可能会逐步减少公布各期限利率，逐渐简化，直至新的利率调控体系形成并发挥作用。
对商业银行来说，若此次商业银行存款利率自律上限放开，张睿表示，未来存款利率市场化后，在竞争压力下，商业银行负债成本将有所增加。而在结构性去杠杆背景下，商业银行合意的信贷资产受限，存款成本的上升较难传导至资产定价方面，意味着商业银行的净息差将会收窄，对银行净利润产生一定的冲击。
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