2020年特色原料药板块景气度高 重点关注4家企业

业内认为，随着国内医改政策变革，环保及项目审批持续趋严，行业集中度将不断提高，附加值不断提升，2020年特色原料药板块景气度较高。当前可以重点关注4家企业，包括仙琚制药、天宇股份、司太立、美诺华。

 

其中，仙琚制药为国内甾体激素领域原料药、制剂双龙头企业，近年来公司业绩持续快速增长，过去四年间业绩复合增速达57%。仙琚制药的两大API基地正在迎接老品种产能释放，新品种转移，并逐步承接高端规范市场订单。同时公司与Newchem在技术、产品引进等方面的协同有望逐步体现，API新增长点已经出现。此外， 甾体激素原料药行业格局逐步改善，自产原料药毛利率有很大提升空间。业内认为，近年来公司的原料药实力明显增强，未来随着欧美规范市场的开拓，公司收入、毛利率有望持续双升，带来盈利能力快速提升。

 

沙坦类原料药供应商巨头天宇股份具有强大的竞争力，公司预计2019年归母净利润5.65-6.14亿元(245.22%-275.16%)，Q4单季度净利润1.21-1.70亿元，全年业绩同比大幅提升，沙坦API量价齐升逻辑持续得到兑现。随着国内特色原料药行业长周期崛起，且正迎来沙坦类行业契机快速发展，业内预计，其核心沙坦(缬沙坦、厄贝沙坦、氯沙坦)API销量保持增长，2020年公司业绩有望保持20-30%的快速增长。

 

造影剂 API全球龙头司太立也有望享受API行业高景气红利，实现快速增长。其API产能释放在即，下游需求旺盛。据了解，公司新生产线已经于2019年中开始试生产，考虑客户变更生产基地以及生产线审计，预计2020年新产能开始放量。

 

美诺华在心脑血管、精神类、抗病毒等领域API产品丰富，其中在原料药产能方面，公司三大原料药生产基地正在扩建中，合计增加约2500吨原料药及中间体产能，奠定未来增长基础，预计宣城美诺华已开始试生产，正准备国内及欧盟的生产认证，2020年迎接产能释放。同时公司依托大客户合作共赢，加速仿制药的研发、生产和销售的一体化进程。双轮驱动下，公司未来将迎来快速成长。

 

根据 Markets and Markets，2019 年全球原料药市场规模约1800亿美元，预计到2024年达到2450亿美元，CAGR为 6.1%。业内认为，中国凭借技术、人才、供应链、成本等优势，未来有望催生一批优质的大市值公司。未来3-5年，国内的特色原料药板块有望持续高景气，长周期看好的企业包括API+制剂一体化龙头企业、普洛药业、仙琚制药、司太立、博瑞医药、奥翔药业、天宇股份、美诺华、同和药业等。